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从金融视角看信托业务:资产管理业态

发布时间:2022-06-28        点击数:1425

中国引入信托法,并非因为民事信托的需要,而是为了满足金融的需求。在中国,不是信托法律出台之后诞生了信托业,而是金融的需求催生了信托法律。在实务中,“信托行业”“信托业务”这样的命名使信托作为一种金融业态,与信托法律关系的联系过于显性,因此我们经常使用,其实这过多地使用了法律的术语来描述我们的行业。这种术语上的偏差,容易使我们忽略信托业的第一属性:金融。

我们认为,只有在金融的体系下,用金融的术语来描述信托业务,才能准确表现信托业的商业逻辑,才能为我们的客户提供符合商业需求的业务说明,才能被国内外金融业同行准确理解,也才能更好展望信托业的发展方向。而在信托法的框架下,用信托法的语言来定义、描述信托业务,显然是“身在此山中”,难以表现业务的本质。

从金融的角度来看待信托业务,信托业务就是“信托关系+资产管理服务”的概念。信托关系只是信托业务的基础法律关系,信托公司在信托关系基础上附加各种不同的资产管理服务,才构成信托业务(见图1–8)。而且,从商业的角度看,是附加的部分,而非信托,才是信托业务最为核心的内容,才是信托业务价值之所在。我们想要探讨的是:信托公司在信托业务中提供了哪些资产管理服务?

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图1–8 信托业务——信托关系+资产管理

在现代社会,资产管理行业已经成为规模巨大、结构复杂、分工精细的行业,参与者形形色色,业态林林总总。

OCC监管文件把资产管理业务划分为传统的受信服务、零售经纪业务、投资公司服务、托管和证券代持服务等。

在世界贸易组织《服务贸易总协定》的《关于金融服务的附件》中,这样定义资产管理:“资产管理,如现金或有价证券管理,各种形式的集体投资管理,养老基金管理,保管和信托服务。”

随着专业化分工的深入,在资产管理的链条中,发展出零售经纪、财富管理、资产管理(狭义)、投资银行、托管运营等多种金融业态。按照逻辑顺序,可分解如下(见图1–9)。

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图1–9 资产管理业务全链条



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中国引入信托法,并非因为民事信托的需要,而是为了满足金融的需求。在中国,不是信托法律出台之后诞生了信托业,而是金融的需求催生了信托法律。在实务中,“信托行业”“信托业务”这样的命名使信托作为一种金融业态,与信托法律关系的联系过于显性,因此我们经常使用,其实这过多地使用了法律的术语来描述我们的行业。这种术语上的偏差,容易使我们忽略信托业的第一属性:金融。

我们认为,只有在金融的体系下,用金融的术语来描述信托业务,才能准确表现信托业的商业逻辑,才能为我们的客户提供符合商业需求的业务说明,才能被国内外金融业同行准确理解,也才能更好展望信托业的发展方向。而在信托法的框架下,用信托法的语言来定义、描述信托业务,显然是“身在此山中”,难以表现业务的本质。

从金融的角度来看待信托业务,信托业务就是“信托关系+资产管理服务”的概念。信托关系只是信托业务的基础法律关系,信托公司在信托关系基础上附加各种不同的资产管理服务,才构成信托业务(见图1–8)。而且,从商业的角度看,是附加的部分,而非信托,才是信托业务最为核心的内容,才是信托业务价值之所在。我们想要探讨的是:信托公司在信托业务中提供了哪些资产管理服务?

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图1–8 信托业务——信托关系+资产管理

在现代社会,资产管理行业已经成为规模巨大、结构复杂、分工精细的行业,参与者形形色色,业态林林总总。

OCC监管文件把资产管理业务划分为传统的受信服务、零售经纪业务、投资公司服务、托管和证券代持服务等。

在世界贸易组织《服务贸易总协定》的《关于金融服务的附件》中,这样定义资产管理:“资产管理,如现金或有价证券管理,各种形式的集体投资管理,养老基金管理,保管和信托服务。”

随着专业化分工的深入,在资产管理的链条中,发展出零售经纪、财富管理、资产管理(狭义)、投资银行、托管运营等多种金融业态。按照逻辑顺序,可分解如下(见图1–9)。

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